公募冠军刘元海：A股处于三重底部，下半年看好算力、电子半导体、汽车智能化

• 2023-08-09 18:46:50来源：华尔街见闻

核心观点：

1、展望下半年，当前A股市场可能处在政策底、盈利底和估值底三重相对底部的运行环境中，市场下行风险相对较小，中长期投资价值或较为明显。基于此判断，我们对下半年A股市场行情相对乐观。

(资料图片)

2、AI人工智能和数字中国有望驱使A股市场进入科技股时代，本轮A股科技股行情有望持续3-5年甚至更长时间。

3、下半年我们将持续关注科技股。重点关注受益于AI技术发展的三大方向：算力、电子半导体、汽车智能化。

站在当前时点可考虑逐步关注A股电子半导体投资机会，未来两年算力成长性可能相对较确定，智能化可能是各大汽车厂商大力发展和竞争的方向，汽车智能化或将进入1-N的发展过程。

近日，东吴基金权益投资总部总经理刘元海在接受中国基金报记者采访时，作出了上述分析和判断。

以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

A股处于三重底部；下半年重点关注受益AI的三大方向

问：能否谈谈上半年市场整体市场趋势？下半年投资主线是什么？         

刘元海: 上半年A股结构性行情明显，在AI浪潮带动下，科技股表现相对亮眼，但大盘指数并未出现大幅上涨。

展望下半年，当前A股市场可能处在政策底、盈利底和估值底三重相对底部的运行环境中，市场下行风险相对较小，中长期投资价值或较为明显。基于此判断，我们对下半年A股市场行情相对乐观。

下半年，重点关注受益于AI技术发展的三大方向：算力、电子半导体、汽车智能化。算力未来两年成长性可能相对较确定，虽然短期股价波动比较大，但是由于业绩还没兑现，因此仍然有望存在投资机会。      

上半年A股电子半导体公司股价走的比较纠结，但是站在当前时点可考虑逐步关注A股电子半导体投资机会。从股价看，当前A股大部分电子半导体公司股价基本处在近两年相对底部区域。

从基本面看，下半年开始电子半导体景气有望进入上行周期，同时ChatGPT技术应用有望带来更为智能化硬件诞生从而驱动新一轮换机潮，有望提高电子半导体景气复苏强度。因此，下半年A股电子半导体股票投资机会或值得关注。     

另外，智能化可能是各大汽车厂商大力发展和竞争的方向，汽车智能化或将进入1-N的发展过程，产业趋势有望加速，市场空间较大，且持续时间长，未来投资机会或值得关注。

科技或成经济增长新动力；对以科技为代表的成长风格乐观

问：近年来价值风格一直不如成长风格，你觉得随着基本面逐步恢复，价值风格能够再度领跑吗？你认为未来是成长风还是价值风？   

刘元海：从历史经验看，成为经济增长动力的主导性行业往往可能是那个时期股票市场表现相对比较亮丽的行业。比如，2011年以前我国经济是以投资拉动为主，因此与投资相关的周期股表现很好，我们称那个时代为周期股时代。

2011年至2021年我国经济从投资拉动转向消费拉动，因此在此期间消费股表现较好，我们称那个时代为消费股时代。

当前，ChatGPT叠加数字中国政策，在此背景下科技或成为经济增长的新动力，我们对以科技为代表的成长风格相对乐观。

ChatGPT有望成为“杀手级”产品，A股科技行情有望持续3-5年

问：从短期、中长期角度，你相对看好哪些板块或者行业？         

刘元海：下半年我们将持续关注科技股。AI人工智能和数字中国有望驱使A股市场进入科技股时代，本轮A股科技股行情有望持续3-5年甚至更长时间。

历史经验看，如果科技行业出现“杀手级”产品技术，则该产品有望驱动全球科技迚入新一轮创新和应用周期，从而驱动科技行业出现大行情。 

比如2009年随着智能手机渗透率快速提升，智能手机成为当时杀手级产品，驱动着移动互联网时代的到来，行情从2009年一直持续到2021年。

从目前ChatGPT产业发展趋势看，我们认为ChatGPT技术有望具有“杀手级”产品特征——技术通用性和用户覆盖的广泛性（to c和to B），有望成为“杀手级”技术和产品，从而有望驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，进入人工智能时代。

刘元海从业证书编号：F0380000000038

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本文作者：刘蕴仪 来源：投资作业本

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